¿Las sanciones occidentales cambiarán el sistema financiero global?

¿Las sanciones occidentales cambiarán el sistema financiero global?

LONDRES.– Frente a los horrores de la invasión rusa de Ucrania, y conscientes de las limitadas opciones militares disponibles para ellos, los gobiernos occidentales comprensiblemente desplegaron su arsenal económico y financiero. Tales sanciones se han impuesto antes a países rebeldes, por supuesto, con un éxito desigual, pero nunca en la misma medida que Rusia en la actualidad.

Específicamente, Estados Unidos y sus aliados se apoderaron de gran parte de las reservas de moneda extranjera del banco central ruso y cortaron el acceso de algunos bancos rusos al sistema de mensajería financiera SWIFT para transacciones internacionales. El mundo ha aprendido una nueva palabra, "dewifting", y el sistema financiero se ha utilizado como arma como nunca antes.

Es demasiado pronto para evaluar el impacto de las sanciones contra Rusia; Todavía no hay señales de un efecto decisivo sobre el régimen del presidente Vladimir Putin o sus políticas. Pero es probable que el daño a largo plazo para la economía rusa sea considerable.

Al mismo tiempo, las consecuencias de las actuales sanciones dirigidas por Occidente no se limitarán a Rusia y Bielorrusia, sus objetivos directos. Otros países se preguntan si ellos también podrían ser expulsados ​​del sistema financiero basado en el dólar si sus gobiernos cruzan la línea roja de Estados Unidos. Los formuladores de políticas en Arabia Saudita están preocupados, y China ha estado preocupada durante mucho tiempo por su vulnerabilidad a las sanciones financieras de Estados Unidos.

No sé si hay un ideograma en mandarín para dewift. Pero Zhou Xioachuan, el exgobernador del Banco Popular de China, ha hablado del riesgo para China de posibles sanciones estadounidenses y defendido medidas defensivas para aumentar el uso del renminbi en los mercados globales. Otros han preguntado abiertamente si algún movimiento chino contra Taiwán desencadenaría sanciones similares por parte de Occidente.

En los últimos años, China ha tomado medidas para mitigar este riesgo. Por ejemplo, ha creado su propio Sistema de Pagos Interbancarios Transfronterizos (CIPS), que tiene el mismo formato de mensajería que SWIFT, para ofrecer pagos transfronterizos en Renminbi entre sus miembros. CIPS ha crecido rápidamente, con una participación activa de los principales bancos occidentales, aunque el volumen de transacciones procesadas allí antes de la guerra de Ucrania era inferior al 1 % del volumen de SWIFT. Si bien es probable que esa cifra aumente a medida que los bancos rusos que no pertenecen a SWIFT intenten utilizar CIPS como sustituto, sus volúmenes de transacciones serán demasiado pequeños para marcar una diferencia significativa.

Si bien CIPS hasta ahora no ha amenazado seriamente la hegemonía global de los sistemas de pago occidentales, el desarrollo del renminbi digital en China podría tener un impacto mayor. Muchos bancos centrales están explorando la posibilidad de introducir una moneda digital (Suecia, donde el efectivo está desapareciendo rápidamente, está más avanzada que la mayoría); pero entre las economías más grandes, China lidera. El “dólar de arena” de las Bahamas puede aspirar a ser la primera moneda del banco central totalmente digital del mundo, pero es dudoso que pueda convertirse en un rival serio del dólar.

Los bancos centrales occidentales se están moviendo con cautela en el campo de la moneda digital. Hay problemas técnicos que resolver, así como graves problemas de privacidad. Es posible que los ciudadanos no acepten la idea de que el banco central pueda monitorear cada centavo que gastan. Esas consideraciones no tienen mucho que ver con el Banco Popular de China. Un informe reciente de la Institución Hoover sobre las perspectivas del renminbi digital lo describe como “una asombrosa extensión del control autoritario”. Pero, desde una perspectiva occidental, las implicaciones internacionales son más serias que las cuestiones de control interno.

El liderazgo chino en el campo de las monedas digitales podría aumentar significativamente el uso transfronterizo del renminbi, y los países que participan en la Iniciativa de la Franja y la Ruta o la Nueva Ruta de la Seda están siendo "animados" a usarlo. El informe de la Institución Hoover, escrito justo antes de la invasión que condujo a la guerra entre Rusia y Ucrania, sostiene que la capacidad de Estados Unidos para implementar sanciones financieras de manera efectiva se vería reducida si China fuera capaz de promover, a través de su moneda digital, la “yuanización” (otra palabra nueva para mí) de los flujos comerciales globales.

Estados Unidos está muy avanzado en el desarrollo y la promoción de criptomonedas privadas: vehículos especulativos con altos costos de transacción que ofrecen la perspectiva de mayores ganancias para los especuladores astutos. China, por otro lado, lidera los sistemas de pago baratos que reducen los costos de las transacciones transfronterizas para individuos y empresas en la economía real. Podría haber una lección allí.

Por supuesto, a menudo se predijo la muerte del dólar, y aunque la participación del dólar estadounidense en las reservas mundiales de divisas ha caído del 71% en 2000 a poco menos del 60% en la actualidad, actualmente hay pocas señales de su muerte. Pero el mayor uso de sanciones financieras como arma de guerra ha creado un nuevo incentivo para que China y otros países exploren formas de minimizar el impacto en caso de que se apliquen medidas similares contra ellos. Las consecuencias a más largo plazo para el sistema financiero mundial podrían ser de largo alcance.

*El autor es presidente de NatWest Group.

Subir