Tres vías de contagio de la crisis de la china Evergrande a los mercados

Foto: Reuters

Las bolsas de valores de todo el mundo están reaccionando hoy a lo que parece inevitable: la suspensión de pagos de la promotora inmobiliaria china Evergrande, que esta semana no pudo cumplir con sus obligaciones con los bonistas internacionales.

Muchos analistas, hasta hace poco indiferentes a los problemas de esa empresa, hacen cuentas para valorar la situación.

Los números del problema son los siguientes. Evergrande tiene una deuda de aproximadamente $ 313 mil millones. De estos, 19.000 millones de dólares son bonos en el mercado offshore (para inversores extranjeros). Son montos aceptables para sus 250 acreedores -entre ellos grandes fondos occidentales-, pero si la crisis se extiende a todo el sector inmobiliario chino, el pasivo alcanza los 4,7 billones de dólares. Y si el contagio arrastra todos los bonos del mercado offshore chino (en caso de pérdida de confianza de los inversores extranjeros), estamos hablando de emisiones con un valor nominal de 209.000 millones de dólares.

Según analistas UBS, tres son los canales de contagio de la situación al mercado global.

  1. Si los inversores recuperan una proporción muy baja del valor nominal de los bonos en Evergrande (menos del 25% descontado por el mercado), podría producirse una pérdida de confianza en todo el sector inmobiliario y en el mercado offshore asiático. "Esto podría conducir a un replanteamiento de las primas de riesgo en los mercados crediticios mundiales, con mercados emergentes peores que los desarrollados y ampliando los diferenciales entre bonos de calidad y bonos basura en los mercados del dólar y el euro".
  2. Un potencial efecto dominó que lleva a la quiebra de bancos y otras instituciones con exposición a Evergrande. "Este escenario volvería a infectar a otros activos financieros chinos y afectaría al sector financiero tanto en mercados desarrollados como emergentes en el mercado de valores y bonos, con la corrección liderada por los nombres con exposición directa a Evergrande, sus subsidiarias o acreedores".
  3. En caso de una liquidación total de Evergrande, "las agencias de calificación tendrán que recalibrar sus metodologías y retirar muchas mejoras de calificación y supuestos de apoyo del estado chino en sectores no inmobiliarios, tanto en el mercado offshore como en el local". Según UBS, esto conduciría a una nueva ola de ventas, "con potencial contagio al mercado crediticio en países emergentes".

De Goldman Sachs, sus analistas coinciden en los riesgos de la crisis de Evergrande, y creen que el principal problema sería el contagio al sector inmobiliario chino.

De otras firmas, hay más tranquilidad. Simon MacAdam, de Capital Economics, señala que "hablar del Lehman chino es exagerado. Incluso si es el primero de una serie de promotores en quebrar en China, sería un error de los reguladores que esto provocara una fuerte desaceleración en la economía. En un escenario de aterrizaje forzoso, varios mercados emergentes son vulnerables ".

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